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选股要讲长期性和成长性

股市马经   www.goomj.com     2015-03-12 00:52

 

  “市场已从暴跌过渡到平衡阶段。危机阶段已经过去了,在危机中没有逻辑、没有估值可言,好公司坏公司一起抛。现在拿到成长性好、前景好的公司可以跑赢大市,甚至获得绝对收益。我们正在逐步建仓。” 2009年1月8日,武当资产管理公司董事长田荣华对《证券市场周刊》表示。

  当天,上证指数收盘1878点。春节后一周,指数涨幅近10%。

  采访中,当记者向田荣华陈述看空市场的理由时,他当即打断记者的话:“你心态太从众了。现在连散户都知道一季度情况不好,企业业绩会不好,都说要等最后一跌,你觉得会这么走吗?”“某种观点一旦成为共识,普遍在社会上流传,走势往往会相反。既然大家都这么看,这种预期多半已经包含在股价当中了。”

  田荣华对2009年的投资收益非常乐观:“去年我们一直都有仓位,而且有些时候仓位还不低,但是通过资产的不断轮换,在那样的大熊市当中我也没有亏损太多。”所以,“我今年还是蛮有信心的。”

  在田荣华看来,研究对于投资的重要作用如何强调都不过分。田荣华不相信投资艺术这种说法,反对把投资简单化、模糊化。在他看来,投资研究必须要有科学的态度,投资就是踏踏实实地做研究。

  尽管对注重排名、偏离绝对收益的做法不以为然,但田荣华很了解公募基金重视研究的传统和强大研究实力的价值。他认为,只要公募的研究方法能够为其所用,(股市马经 http://www.goomj.com收集整理)加上大类资产配置上的灵活性、绝对收益要求下的风险控制、投研紧密融合下的执行力和有效的激励机制,私募基金更容易取得成功。

  对待投资和研究,田荣华对自己和团队的要求近乎苛刻。他曾说过:“做研究就像扫垃圾,很辛苦,基本是体力活。一般人到高层之后,就不愿意做了。但我们公司要求核心管理层要亲自搞研究,要不然你凭什么做决策?”田荣华每天要看200来份报告,每个月至少出差两次。

  不过,田荣华也有意识地平衡自己在投资上近乎苛刻的要求。他主要是从中国文化中汲取营养。《道德经》里面说:“道可道,非常道;名可名,非常名。”真正的道理往往不是随便就能说清楚的,田荣华因此告诉自己,投资并没有可以说清楚的“完美”理论。

  但面对纷扰复杂的市场,即使再完美的投资方法也会有失误。“2008年9月底,在2000点以下,我们建了很高的仓位,赚钱也没抛。后来雷曼出事,结果从6000点到2000点都没出问题,在下跌的最后两百个点上净值几乎损失了一毛钱。”面对此次失利,田荣华并不讳言:“这是个意外,当然我也犯了错误。之后我们修整了两个月,把心态调整过来,慢慢地自下而上选择一些公司。”

  “投资结果的好坏在市场单边上涨的时候也许看不出来,一旦市场出现反复时,你做得是否到位,努力程度有多高,是可以从长期投资业绩上看出来的。”田荣华说。

  在大的投资思路方面,田荣华强调在中国投资一定要讲长期性和成长性。目前有许多股票在熊市中被错杀,A股存在着结构性的机会。选股标准是公司要有成长性,保证将来估值比现在高;和世界经济发展方向相吻合,和大的环境相适应。例如产业升级中领先的公司,节能环保信息消费处于优势地位的公司。通过现在的机会,这些公司能提高行业集中度,提高市场占有率。

  田荣华说,之所以对自己选的股票有信心,是因为“我们不但避开‘大小非’抛压沉重的公司,反而会找到一些‘大小非’愿意增持的公司。”他表示,这一次买股票是典型的价值投资,因此持有的期限会比较长。

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