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一起来聊聊MLF

股市马经   www.goomj.com     2018-08-16 11:35

 

MLF全称是Medium-term Lending Facility,即中期借贷便利(市场又称麻辣粉),是中国人民银行2014年9月创设的货币政策工具,通俗的说,MLF就是长期限版本的逆回购,金融机构把证券资产抵押给央行,央行把钱给你,到期了,金融机构还钱给央行,央行把抵押的券还给你。

那为啥要创设MLF呢?

主要有四个方面的原因:

1、 资本流动的变化

小编每个月的流动性月报第一个分析项目就是外汇占款与热钱,我们今天也来看看2013年至2014年,外汇占款和热钱有什么变化呢,首先,外汇占款(注意,这里是金融机构的外汇占款,2016年开始只公布中央银行外汇占款,金融机构外汇占款已经不再公布)的增量持续下滑,再者,热钱在2014年4月开始流出后,流出量不断扩大。



2、财政支出的变化

我们都知道,2013年经历了让大家都难忘的“钱荒”,这一年财政全年收款5768亿元,这一现象在2014年并没有得到改变,2014年全年收款已经达到了5531亿元,财政收款将推升资金面的紧张。

3、 资本市场IPO

2012年11月IPO暂停之后,2014年1月重启,1、2月就发行了48只股票,之后再次暂停5月,6月18日再次重启,IPO的重启对资金的需求进一步加大

4、 央行缺少中期操作工具

在创设MLF之前,央行公开市场的操作工具都是短期工具,最长的也就是28D逆回购了,央行若想拉长资金投放期限,就需有新的货币操作工具来提供手段。

上面的种种,其实就是为了说一件事,市场需要央行给点钱,而且是较长时间都需要央行给钱,央行目前的手段都只能短期给钱 ,所以搞个长期的工具出来放钱,咱们的主角——MLF诞生了!

到底谁可以得到

央行MLF的资金呢?



央行给出的范围是:符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,

目前MLF的交易对手是公开市场业务一级交易商中宏观审慎评估(MPA)达标情况较好的主要银行。

那能质押的东西有哪些呢?

央行2014年初创MLF时,允许质押的产品有:国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券。



2015年,人民银行发布《中国人民银行再贷款与常备借贷便利抵押品管理指引(试行)》规定:



合格的证券资产抵押品包括记账式国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、中央政府代发的地方政府债、同业存单、主体信用评级和债券信用评级均为AAA级的企业债券和中期票据,主体信用评级为AAA级、债项评级为A-1级的短期融资券和超短期融资券等。



2018年6月,又扩充了抵押品范围,新增的担保品有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA 、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。

目前MLF的品种有哪些呢?

央行MLF一共有3个期限——3个月、6个月和1年期。



MLF自创立来,有过3个月,6个月和1年期3个期限品种,但2016年7月之后,央行就没有再做过3个月期的MLF了,2017年5月之后就没有再做过6个月期的MLF,所以,目前央行的MLF都是1年期的。

那为什么市场对于MLF的关注这么高呢?

因为央行在2017年一季度货币政策执行报告中明确指出,“央行公开市场操作主要使用逆回购和MLF…央行逆回购操作将以7 天期为主,;MLF 操作将以1 年期为主”也就是说,这是央行日常的调节流动性的重要工具,而央行在从总量调整向价格调整的过程中,MLF操作利率也成了市场重点关注的指标之一。

按照央行最近一次的操作来看,各期限品种,MLF的利率如下:



从量上来看的话,MLF在公开市场中也占有重要地位,是央行重要的调节资金的手段。

此次央行担保品扩容,意味着那些能和央行进行MLF交易的机构,原来可能不愿意购买AA 、AA级的信用债,因为买来也无法抵押给央行来进行MLF,之后购买此类债券的意愿可能会有所增强,这将部分缓解当下信用债市场低评级公司发债困难的情况。

链接:名词解释:MLF(中期借贷便利)

(股市马经 http://www.goomj.com收集整理)

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