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QE  量化宽松

 

量化宽松(QE:Quantitative Easing)主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷,也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大一定数量的货币发行,宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时,新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券,不仅金额庞大,而且周期也较长。一般来说,只有在利率等常规工具不再有效的情况下,货币当局才会采取这种极端做法。

在经济发展正常的情况下,央行通过公开市场业务操作,一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调,从而将利率调节至既定目标利率;而量化宽松则不然,其调控目标即锁定为长期的低利率,各国央行持续向银行系统注入流动性,向市场投放大量货币。即量化宽松下,中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调,而是开了一剂猛药。

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“量化宽松”之前世今生

“宽松”好理解,顾名思义就是超发货币。“量化”呢?就是明确告诉大家,超发多少。美国搞了三轮量化宽松,记得第一轮是7000亿美元。明确告诉社会要超发多少,这是QE。

降准、降息也是宽松,然而此宽松不同于量化宽松(QE)。降准、降息是在给定的基础货币下促使钱更多流出银行体系,量化宽松(QE)则特指增加基础货币,俗话说印钞票

钞票是一国货币创造的基础。正因为其是基础,所以各国不仅有严格的法律程序规定,印多少,事前还要说得清清楚楚,明明白白。7000亿就是7000亿,一分钱也不能多印。

信贷资产再贷款是什么意思?就是商业银行将贷款协议抵押给央行,要求再贷款。这笔本来应该企业归还的贷款,由央行提前还给了银行,经济中的基础货币也就增加了。商行便可以扩大贷款基数,贷款制造存款,存款再制造贷款,贷款再制造存款……如此循环往复,货币于是数倍扩张。

假定信贷资产有一半可以再贷款。90万亿左右的人民币贷款,一半就是45万亿,折合美金7.5万亿美金,吓死耶伦大姐了!当然,你会说央行会适度控制规模。这我也知道,但是到底会放出来多少货币?你不知道,我也不知道,那么怎么能叫量化宽松呢?

众所周知,印钞票就是抢钱。假设有两个强盗,一个鸣枪放炮地进村:抢钱了,抢钱了,我要抢7000亿;另一个呢,悄么声地进村了,还面带笑容地说:稳健的货币政策啊!前年是、去年是、今年是,明年还是。然而暗地里,你懂的。试问那个可怕?

上世纪80年代末九十年代初的恶性通货膨胀,我们应该还有记忆。朱镕基是怎样治理的?两招:一是让中国人民银行成为真正意义上的央行,不再给工商企业贷款;二是让人民币与美元挂钩,挣1美元,才可以向社会投放8.4人民币,也就是才可以印8.4元的钞票。

1995年后,在中国人民银行法的约束之下,印钱无论如何都是有规则可依的。盯住美元锚,通过换汇来释放货币,是一条有轨迹可循的货币制造方法。尽管这办法有弊病,但货币发行总算是有约束的。
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